過去一周，中國恒大集團的債務危機，持續困擾香港及國際金融市場，中央政府明顯陷入進退兩難的境地——若不出手拯救恒大，債務違約加樓盤爛尾，除了造成千千萬萬的「苦主」，其連鎖效應還可能引發金融危機；若出手拯救，又怕墮入無底深潭，不斷為爆煲企業的天文債務「埋單」。面對這樣的危機，一刀切的全面接管或放任不管，都並非可行辦法，應該由熟悉經濟與金融的人員操刀，進行精細準確的分割手術，把傷害減到最小。
短期接管無可避免
恒大在過去10年不斷發新債蓋舊債，雪球愈滾愈大，市場已多次傳出警號，但政府一直不為所動，直至去年才為房企舉債劃下3道紅線，試圖阻止危機擴大。但弔詭的是，這幾道紅線竟成了恒大的催命符，當恒大的債務明顯超越紅線，市場便認定接火棒的音樂椅遊戲不可持續，恒大即失去舉新債蓋舊債的魔法棒，危機乃一發不可收拾。
事到如今，恒大看來已不可能自救，供應商不會願意賒貨，樓盤承建商隨時停工，消費者不敢與它簽約買樓，債權人也會爭相要求還貸。中央和地方政府必須作好準備，短期的接管已無可避免，非如此不足以穩定局面，防止其資產狀况急劇惡化，換取時間進行全面的資產與債務重組。
應做精準分割手術
如果恒大只是一般規模的企業，中央政府指派一家大型央企入主接管，也許就能穩住局面，問題在於恒大規模太大，業務種類太多，資產和債務分佈的地域太廣，哪些是應該保存、不宜賤價割讓的資產，哪些是違規違法、不應全盤承認的債務，無法簡單區分，很難一刀切決定某塊資產或債務的去與留。近日有媒體傳出風聲，指中央可能把恒大一拆為三，分由3家國企接管重組，市場對此反應正面，值得各方考慮。
而且，即使恒大資產盤活後足夠償債，也需要作擔保和融資，不能把樓房單位就此推給債權人，假如資不抵債，就更要仔細籌算，拿出一個對各方債權人公平合理的償債方案。這些工作都講求精細操作，也涉及討價還價，不能像較早時那些觸發監管風暴的雷霆措施那樣，通過一紙法規便強制執行，否則會嚴重削弱國際資本市場對中國的信心，令日後所有央企民企都難以舉債，或在舉債時付出昂貴代價。
適時放寬資本流動
還有，在央企合力接管恒大後，中央政府還要適時放寬資本流動性，令有實力的內房企業能夠融資，應付各在建樓盤的資金需求，並支付在境外以外幣舉債的到期利息，避免恒大危機火燒連環船，拖累整個中國房地產行業「爆煲」，以及摧毁中國企業在境外舉債的能力。