新世界發展及恒基地產合作推售新樓盤西環「瑧璈」，據ICIJ取得的檔案顯示，恒基關聯公司至2013年才向幕後持有項目的BVI公司Ultra Good Development入股兩成，股份交易作價僅約為757.7萬元，以瑧璈開售呎價計，只夠買一個300多方呎的一房單位，僅相當於樓盤現時約21億估值的0.4%。
ICIJ文件顯示，以新世界為首的Ultra Good，於2013年8月邀請恒地相關的Kinsford International Ltd入股，股份作價約757.7萬元，並且委任恒地執行董事黃浩明及王文海加入董事會。
Ultra Good持有的瑧璈地盤，可建樓面達10.5萬方呎，以開售呎價約2萬元計，項目帳面價值達21億元，兩成股份的帳面價值可達4.2億元。
不過，整個協議還涉其他代價，恒地除支付股份代價外，亦要從新世界一方承購Ultra Good原有的股東貸款，恒地應佔債務為1.4億元左右，因此股權連債權的總作價逾1.48億元。
根據Ultra Good的股東協議，其將以銀行及金融機構貸款或股東貸款，提供發展所需資金。恒地又會作為Kinsford的擔保人，出售Tisso Investment Ltd股份連欠恒基兆業地產代理的負債，一併轉讓予Ultra Good，總代價為5586.6萬元。一加一減之後，恒地參股Ultra Good應佔的代價，實際只為9217萬元而已。
信永中和會計師事務所管理合伙人盧華基指出，發展商發展樓盤動輒需時數年，其間不會有回報，利用BVI公司便可達到減少費時失事的行政申報程序及相關成本。若以香港註冊公司運作，單是報稅程序已很繁瑣。若啟動項目發展，BVI公司達至的隱名運作效果則意義不大。以他所知，在地產發展領域運用BVI公司操作屬普遍做法。